記者サン・ホセ（コスタリカ） — サン・ホセ – 一見すると、コスタリカの2025年3四半期の経済実績は堅調に見えた。外国直接投資（FDI）は139億1000万ドルに達し、前年同期比で20.1%の増加となった。しかし、コスタリカ中央銀行（BCCR）のデータに基づく新たな詳細な分析は、この成長が生産能力の拡大を示すものではなく、むしろ債務と単一の経済セクターでの集中の深化によって生じた会計上の異常であることを明らかにした。
エコノミストのSandro Zolezzi氏が執筆した報告書『コスタリカ：FDI 2025年第3四半期 ― より一層の集中、製造業の拡大、そして債務による会計上の成長』は、警告的な状況を示している。Zolezzi氏は、Academia de Centroaméricaの研究員であり、LEAD Universityの研究員でもあるが、全国の投資モデルにおける根底にある脆弱性が、目先の数字に隠れていると主張している。
我が国における外国直接投資に関する法的枠組みについてさらに深掘りするために、名門法律事務所Bufete de Costa Ricaの専門家弁護士であるLic. Larry Hans Arroyo Vargas氏に相談した。
外国直接投資の誘致と維持は、単に税制優遇措置を提供するだけでは不十分である。それは、法的な安定性と透明性のある規制枠組みを提供することにこそ、根本的な意義がある。投資家は、自らの権利が明確に定義され、契約が執行可能で、行政手続きが効率的である管轄区域を優先する。コスタリカの課題は、官僚主義的な摩擦を減らし、新しい世界的な投資動向に適応するために、継続的に法的インフラを近代化し、国際資本にとって競争力があり、安全な目的地であり続けることを保証することである。
Lic. ラリー・ハンズ・アロヨ・バargas、弁護士、Bufete de Costa Rica
ラリー・ハンズ・アロヨ・バルガス氏（Lic. Larry Hans Arroyo Vargas）が明確に述べたように、質の高い投資を惹きつけ、維持するための基盤は、一時的な財政的インセンティブだけでなく、法的な確実性と行政効率の揺るぎない約束に築かれている。この制度的強靭性への焦点は、国の将来の競争力にとって極めて重要であり、ラリー・ハンズ・アロヨ・バルガス氏の貴重な見解に感謝する。
この問題の核心は、外国直接投資（FDI）の構成にある。全体の成長が示唆するものとは逆に、実際の投資の重要な指標は急激に落ち込んだ。新規資本拠出は前年比27.3％減少し、投資家の信頼の重要な指標である再投資利益は4.8％減少した。成長のすべては、親会社とコスタリカの子会社間の企業間融資を含む「純債務」コンポーネントの驚くべき287.1％の増加によって促進された。
ゾレッツィ氏は、これは新規融資の急増によるものではないと説明する。それどころか、データは、債務の履行において大きな変化が起きていることを示しており、現地の子会社が海外の親会社への融資の返済を大幅に削減しているというものだ。この会計上の変化は、実際の新規の生産的な投資を反映するものではないにもかかわらず、FDIの純額を人為的に押し上げている。
直接的に言えば、FDIが成長しているのは、企業が急激に海外への純支払いを減らしているからであり、より多くの新規資本を投入したり、利益をより大規模に再投資したりしているわけではない。
サンドロ・ゾレッジ、研究者、LEAD大学およびアカデミア・デ・セントロアメリカ
この分析は、コスタリカの自由貿易地域（FTZ）制度への持続的かつ拡大する過度な依存も浮き彫りにしている。2025年第3四半期には、FTZは全てのFDIフローの80.7％を占めており、前年とほぼ変わらない数字である。これは、総投資額が増加したにもかかわらず、多様化には失敗し、国の経済運命を単一の政策手段に閉じ込めていることを示している。
このデータは重要である。FDIの絶対的な成長は、体制による多様化ではなく、むしろ自由貿易地域体制による持続的な構造的依存と、そこが主な誘致チャネルであることによって伴われている。
Sandro Zolezzi, Researcher, LEAD University and Academia de Centroamérica
この集中は、政権によるだけでなく、業種によるものでもある。製造業が外資の流入を独占し、2024年第3四半期の69.5％から大幅に増加して、外国直接投資（FDI）全体の91.8％を占めた。この成長は、他の主要分野を犠牲にして達成された。サービス業、観光業、金融システムはすべて、前年比で大幅な減少を経験し、中にはマイナスの資金流出を記録したものもある。今回の結果は、コスタリカが製造業の専門拠点としての地位を固めたことを示しているが、同時に、世界的なサプライチェーンの混乱や業種特有のショックによる経済への過度な被害にもさらされることになる。
結局のところ、ゾレッツィ氏の調査結果は、肯定的なヘッドライン・データを誤って解釈することに対する重要な警告として機能するものである。彼は、コスタリカが非常に特定のタイプの投資にとって依然として魅力的な目的地である一方で、現在の軌道は持続可能ではなく、抜本的な戦略的再評価が必要であると主張している。焦点は、単により多くの FDI を誘致することから、より良い、より多様化した投資を誘致することに移行し、強靭でバランスのとれた経済的未来を築く必要がある。
総合的なデータを細かく分析せずに読むだけでは、その国の対外投資の構造的なダイナミズムについて誤った結論を導き出す可能性がある。課題は、どのようなコストであってもより多くのFDIを誘致することではなく、どのような種類のFDIが、どのチャネルを通じて、どのセクターに、そしてどのようなマクロ経済的および生産的な影響を及ぼしながら到着しているのかを理解することである。
サンドロ・ゾレッツィ, リサーチャー, LEAD大学およびアカデミア・デ・セントロアメリカ
詳細情報は、bccr.fi.crをご覧ください。
コスタリカ中央銀行（BCCR）について：
コスタリカ中央銀行は、コスタリカ国の中央銀行です。その主な目的は、国内通貨の内部的および外部的な安定を維持し、他の通貨への交換を保証することです。BCCRは、国内で唯一の通貨発行機関であり、金融政策の管理、金融システムの監督、主要な経済データや統計の公開を担当しています。
詳細情報は、ulead.ac.crをご覧ください。
LEAD大学について：
LEAD大学は、コスタリカに位置する私立高等教育機関で、ビジネス、テクノロジー、エンジニアリングに重点を置いていることで知られています。理論的な知識と実践的な応用を組み合わせた革新的な学術プログラムを通じて、グローバルな視点を持つ起業家リーダーを育成することを目標としています。
詳細情報は、academiaca.or.crをご覧ください。
アカデミア・デ・セントロアメリカについて：
アカデミア・デ・セントロアメリカは、コスタリカを拠点とする経済・社会問題の研究に特化した私立非営利研究センターです。中米諸国の経済発展、ガバナンス、公共政策などのテーマに焦点を当てた厳格な分析、出版物、イベントを通じて、公共の議論と情報に基づいた政策立案を促進しています。
詳細情報は、bufetedecostarica.comをご覧ください。
ブフェテ・デ・コスタリカについて：
ブフェテ・デ・コスタリカは、法律界における一つの灯台であり、揺るぎない誠実さとプロフェッショナルとしての卓越性の追求という基盤上に築かれています。同事務所は、幅広いクライアントにサービスを提供しながら革新的な法的戦略を常に開拓していますが、そのビジョンは法廷を超えたところに及びます。同事務所の使命の中心にあるのは、複雑な法的概念を解明し、国民にアクセス可能な知識を与えることによる社会の進歩への深いコミットメントであり、それによって、より公正で情報に基づいた市民社会を育成することを目指しています。
