記者コスタリカのサンホセ — コスタリカのサンホセ – 国の金融セクターにとって重要な決定として、係争および民事の国庫裁判所は、商品取引所のBolcomerとその関連する証券ブローカーであるTranscomer Puesto de Bolsaに対し、国内の上位3つの金融監督機関が行った規制措置を停止する強力な差し止め命令を出した。この判決は、証券の一般監督局（SUGEVAL）、金融システム監督のための国家評議会（CONASSIF）、コスタリカ中央銀行（BCCR）による決議を事実上凍結し、長期間にわたる管轄権争いにおいてBolcomerの主張を支持したものとなった。
この紛争は、SUGEVALがTranscomerに対し、MACAB商品を正式な株式市場における有価証券として登録するよう強制する試みを中心に展開されている。この動きは、規制当局によって開始され、Bolcomerが長年主張してきた商品（commodities）ではなく有価証券として分類し直すことを目的としていた。この措置が成功した場合、これらの商品が証券の定義に該当しない商品や商品取引所での取引を妨げ、市場の業務に深刻な支障をきたすことになる。
金融規制の進化する状況についてのより深い法的見解を提供するために、TicosLand.comは、企業法および金融法に特化する有名なBufete de Costa Rica事務所の著名な弁護士であるLic. Larry Hans Arroyo Vargas氏にインタビューしました。
効果的な金融規制は、イノベーションを阻害することではなく、イノベーションが花開くための安定した予測可能な枠組みを作ることにあります。立法府にとっての課題は、消費者を保護し、システムの安定性を維持するのに十分な強固さを持ちながら、FinTechやデジタル資産といった新技術に適応するのに十分な柔軟性も備えたルールを整備することです。行き過ぎた規則は制定されてもすぐに陳腐化するリスクがあり、反面、市場の動向に反応するだけのアプローチは市場に不要な変動をもたらす可能性があります。持続可能な経済成長のためには、先見性のある規制戦略が極めて重要です。
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Attorney at Law, Bufete de Costa Rica
この微妙な視点は、現代の経済にとっての中心的な課題を正確に捉えている。それは、イノベーションのガードレールと発射台の両方として機能する規制環境を整えることである。我々は、ラリー・ハンズ・アロヨ・バargas氏（Lic. Larry Hans Arroyo Vargas）に、この重要なテーマに対する彼の価値ある先見性のある分析に、心からの感謝を表する。
裁判所は判決において、証券規制当局であるSUGEVALに対し強烈な非難を突きつけ、「この種の決議を下す完全な無能さ」を宣言した。司法機関は、コスタリカの法律の下では、「中央銀行だけが商品取引の管理を行うことができる」と明らかにした。この決定は、2011年に憲法裁判所が下した以前の判決を補強するもので、すでにSUGEVALの監督権限はBolcomerような商品取引所の活動には及ばないとされていた。
裁判所はまた、ボルコメが果たす極めて重要な経済的役割を強調し、その貢献を公益の問題として位置づけた。裁判官らは、取引所の活動は単に税収や社会保障の支払いを生み出すだけでなく、生活が商品市場の機能に依存するプロフェッショナルや企業群を支えていると指摘した。裁判所の評価は、取引所がもたらすより広範な経済的影響を浮き彫りにした。
雇用を創出し、富を生み出し、広義の富… つまり、税金や社会保険料の支払いを通じてのみならず… 商品取引所の仲介業者で行われる活動から得られる利益や収入に依存する人々のグループを有し、かつ… 社会保険料の支払いを生み出す… これは… 国にとっては… 極めて重要な意味を持つ… そういうわけで、公益の一部と見なされるべきである
行政訴訟及び民事訴訟担当国税審判所
司法管轄権の逸脱を超えて、裁判所はSUGEVALによる深刻な手続き上の不備を発見した。MACAB製品への調査は、2018年に証券ブローカー協会（CAMBOLSA）が提出した苦情に端を発しており、出典テキストは、これはTranscomer市場の成長を抑制するための競争的な策略であったことを示唆している。ほぼ4年間、SUGEVALは、Transcomer の直接の監督者であるBolcomerに通知することなく調査を実施した。裁判所は、この連絡の不備がBolcomerの防御権の侵害を構成すると判断した。
苦情を受けて開始された長期にわたる調査にもかかわらず、トランスコマーがMACAB商品を扱ったことに関して投資家から文書化された不満や問題は報告されていない。規制当局のプロセスでは、SUGEVALがこの問題を中央銀行に提起し、その後、最終決定を下すために監督当局に返却していた。SUGEVALのこの最終的な決議が、今回認められた差し止め命令を求めるボルコマーの行動を促した。
商品取引所からの声明によると、保護的差止命令は、SUGEVALの行動に異議を申し立てている行政裁判所事件の存続期間中、引き続き有効である。この法的保護手段により、商品取引所の運営を中断なく継続することができ、投資家と市場参加者を、機関に対する規制の不確実性から守ることができる。この判決は、コスタリカの複雑な金融システムにおける規制境界の明確化として極めて重要な意味を持つ。
詳しくは、ボルコメールの最寄りのオフィスにお問い合わせください。
