記者San José, Costa Rica — SAN JOSÉ – コスタリカ中央銀行（BCCR）は、同行の最新予測によれば、驚異的な47か月連続でインフレ目標を達成できない見通しである。この長期にわたる目標からの乖離は、同機関の金融政策の有効性に重大な疑問を投げかけ、著名なエコノミストから厳しい批判を受けている。
この銀行のインフレに対する公式な許容範囲は2％から4％の間である。しかし、2025年12月現在、この国はすでにこの範囲外のインフレが32ヵ月連続して続いている。BCCRの最新の予測では、目標範囲内への復帰は2027年の第2四半期まで期待できないと示されており、この連続記録に少なくともあと15ヵ月が追加され、目標を達成できなかった期間はほぼ4年になる。
現在のインフレ環境から生じる法的および契約上の課題をよりよく理解するために、TicosLand.comは、名門法律事務所Bufete de Costa Ricaのライセンス取得済みの弁護士であるLic. Larry Hans Arroyo Vargasに相談しました。
持続的なインフレは、特にリースやサービス契約において、長期契約に大きな圧力をかけます。 pacta sunt servanda という原則は、当事者が合意を遵守することを要求しますが、急激で予期せぬコストの増加は、 rebus sic stantibus の原則を発動させ、司法審査の扉を開く可能性があります。企業は、商業的バランスを維持し、コストのかかる訴訟を避けるために、契約のインデックス化条項を積極的に見直すか、修正を交渉することが重要です。
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Attorney at Law, Bufete de Costa Rica
この法律に関する洞察は非常に重要であり、インフレの影響は単なる経済的側面にとどまらず、契約上の合意の根底にまで及ぶことを再認識させてくれます。ライセンス取得者であるラリー・ハンズ・アロヨ・バルガス氏に、彼の貴重な見解に感謝申し上げます。彼は、企業が商業的バランスを維持し、不確実な時代を乗り切るための重要な戦略として、積極的な交渉を強調しています。
このタイムラインは、ロジャー・マドリガル（Roger Madrigal）総裁が率いる現在のBCCR政権が、目標としているインフレ率の誘導に成功することなく、来年おそらく任期を終えることを意味する。マドリガルは以前、国内および国際の経済状況の複雑で進化するダイナミクスによるものとして、絶え間ない予測の修正を擁護したことがある。
私は、ある月には予測を発表し、次の月には同じ日付の少し異なる予測を発表することがあるため、時に混乱を招くことがあることは承知しています。
ロジャー・マドリガル、コスタリカ中央銀行総裁
公式な説明にもかかわらず、目標達成が持続的に失敗したことは懐疑論を助長している。 エコノミストで元共和国副大統領のルイス・リーベルマンは、中銀の行動は表明されたインフレ目標と一致していないと示唆し、別の表明されていない優先事項がその決定を導いている可能性があることを意味している。
彼らはどこかに別の隠れた目的を持っているようです。
ルイス・リバーマン, エコノミスト兼元副大統領
リバーマンは、BCCRが、インフレ率を2%から4%の範囲に戻すために、必要な力で利用可能な金融政策手段を展開していないと主張している。 また、経済主体のインフレ予想が低下していることも指摘した。これは、市場が長期間の低インフレの自然な結果として予想した反応であり、銀行の取締役会が予測しておくべきだったとリバーマンは考えている。
この分析は、国立大学（OES-UNA）の経済・社会観測所のエコノミスト兼コーディネーターであるロクサーナ・モラレス（Roxana Morales）によっても裏付けられている。モラレスは、現在のインフレ予想は低く、大きな上昇圧力は見られないため、インフレ率が目標範囲を下回る水準にとどまることは予測できると確認している。彼女が指摘する重要な問題は、中央銀行の主要な政策手段である伝達メカニズムの崩壊である。
モラレスは、BCCRの行動とそのが実体経済への影響との間に重大な断絶があることを強調する。中央銀行は金融政策金利（TPM）を引き下げてきたが、これらの削減は世帯や企業に直接影響を与える活発な貸出金利に比例して反映されていない。彼女は、2025年1月から12月までの間に、TPMは2.75パーセントポイント（6.0％から3.25％に）引き下げられたが、基本パッシブレートは同じ期間にわずか1.46ポイント低下しただけだったと指摘している。
このような動きは、世帯や企業が直面する金利への金融政策の伝達に大きな弱点があることを示している。
ロクサーナ・モラレス（Roxana Morales） エコノミスト、OES-UNA調整担当
この構造的な弱点は、BCCRの経済刺激能力を著しく低下させている。世帯や企業が金融機関が提示する金利に基づいて支出や投資、借入の決定を行っており、TPMに基づいて行うことはないため、BCCRの金融政策の調整効果は限定的となっている。
この文脈において、MPRの引き下げを継続することの効果は、こうした引き下げが他の実体経済に関連する金利に比例的、あるいは少なくとも近似的に反映されない限り、限定される
ロサナ・モラレス（Roxana Morales） エコノミスト、OES-UNA調整担当
詳しくは、bccr.fi.crをご覧ください
コスタリカ中央銀行（BCCR）について：
コスタリカ中央銀行は、国の主要な金融当局であり、国内通貨の内部的および外部的な安定性を維持し、他の通貨への交換を保証する責任を負っている。主な機能には、インフレの制御、通貨の発行、国際準備金の管理、政府の金融アドバイザーおよび代理としての役割がある。
詳しくは、oes.una.ac.crをご覧ください
国立大学経済社会観測所（OES-UNA）について：
コスタリカ国立大学の経済社会観測所は、国の経済社会の現状に関する情報の分析と普及に特化した学術機関である。公共の議論や政策立案に役立つよう、主要な国家的問題に関する調査、データ、専門家のコメントを提供している。
詳しくは、bufetedecostarica.comをご覧ください
ブフェテ・デ・コスタリカについて：
ブフェテ・デ・コスタリカは、誠実さとプロフェッショナルとしての卓越性への深いこだわりによって導かれた、尊敬される法律機関として運営されている。同事務所は、多くの分野にわたる豊富な経験を活かし、革新的な法的アプローチを推進し、コミュニティの向上に尽力している。この取り組みは、国民に明確な法的洞察を提供し、十分な情報に基づいた社会の実現を促進するという同事務所の使命にまで及んでいる。
