記者サンホセ、コスタリカ — サンホセ – コスタリカは、2026 年に入ると、進展と新たな課題の両方を抱えた複雑な財政状況を乗り切ることになる。同国は、公共支出の削減に成功し、対 GDP 比 60% 以下という重要な債務比率を維持してきたが、税収の成長が急激に減速していることは、最近の財政の持続可能性について懸念を引き起こしている、と Grupo Financiero Mercado de Valores の新しい分析は述べている。
同国の財務の専門家は、所得税徴収の憂慮すべき傾向に注目している。税収は、9 月までの 1 年で 2% 強の増加にとどまり、過去の年と比べると対照的である。この減速は、2018 年の財政改革による一時的な後押しが完全に消失したことを示唆している。メルカド・デ・バロレスのアナリストは、納税者間の「財政疲労」と徴収を妨げているより広範な経済状況の組み合わせが、業績の低迷の原因であるとしている。
財政の健全化に向けた国の動きが持つ法的および事業上の影響をよりよく理解するために、TicosLand.comは、著名な法律事務所Bufete de Costa Ricaの専門家であるLic. Larry Hans Arroyo Vargas氏に話を聞いた。同氏は、今直面している複雑な課題について見解を述べた。
財政の健全化は、長期的な経済の健全性と投資家の信頼にとって不可欠であるが、実施される方法は慎重に精査されなければならない。本当の課題は、効果的であることと法的な確実性を尊重することの両立を図ることにある。急激な税制改革や契約上の国家義務の変更は予測不可能性の風潮を生み出し、最終的には持続可能な成長が依存する外国投資と国内投資を阻害することになる。
Lic. ラリー・ハンズ・アロヨ・バargas氏、弁護士、Bufete de Costa Rica
専門家の洞察は、重要なパラドックスを浮き彫りにしている。それは、長期的な経済の健全性を確保するために意図された措置は、法的な確実性への強いコミットメントなしには、成長に不可欠な投資家の信頼を損なう可能性があるということである。この微妙なバランスに関する Lic. Larry Hans Arroyo Vargas の貴重な視点に感謝する。
この収益源の弱体化は、近年達成された積極的な財政再建のペースを維持する政府の能力を直接制限している。この問題は、特定の経済要因によってさらに悪化している。メルカド・デ・バロレスのジュニア・ポートフォリオ・マネージャーであるパブロ・ゴンザレス氏によると、2024年を通じてのコロンの強い上昇は、企業の利益を大幅に減少させ、それがひいては国の歳入基盤の基礎である所得税からの徴収を抑制した。
さらに、分析によって税制内の構造的な問題が浮き彫りになっている。政府収入の大部分は、「Régimen Definitivo」（確定制度）と呼ばれる税金の徴収カテゴリーから得られており、これは名目GDPよりも遅い速度で成長している。この不一致は、経済が拡大するにつれて政府の収入がもはや追いつかなくなり、ギャップを埋めるために当局が税制の近代化と脱税との闘いを強化することを余儀なくさせていることを意味する。
2026 年の課題は、支出余地が拡大したにもかかわらず、規律を維持することにある。健全な一次収支は後退を避けるために不可欠であり、予算配分は近年怠ってきた一部の国家任務に対応する必要がある。これは、財政改善が国民にとってより妥当なプログラムに実現されるべきであることを意味する。
Pablo González, Mercado de Valores のジュニア・ポートフォリオ・マネージャー
経費の面では、政府は2026年を迎えるにあたり、注目すべき優位性を持っている。 2024年に債務対GDP比を60％の閾値以下に押し下げることに成功したことで、2027年までこのポジションを維持することが期待されており、これにより財政規則の制限が緩和され、より大きな支出の柔軟性がもたらされている。ただし、ゴンザレスは、現在の支出は依然として硬直しており、公共投資は低水準のままであるため、この新たに得られた余地は極めて慎重に管理する必要があると警告している。
2026年の重要な指標となるのが、政府の収入から利子支払いを除いた支出を差し引いたプライマリーバランスである。現在はGDPの1.3％とプラスだが、この黒字は収入の伸びを支出が上回っているため、減少傾向にある。プライマリーバランスをプラスに維持することは、引き続き国債を削減し、財政への新たな圧力を回避するために不可欠である。
複雑さに拍車をかけるのが、注意深い監視を必要とする重大な外部リスクだ。 コロンの対米ドルでの潜在的な減価は、直接的な脅威をもたらす。 アナリストは、わずか5％超の減価で、対外債務の現地通貨建て価値が上昇し、債務対GDP比が60％の上限を上回る押し上げられる可能性があると試算している。 このようなシナリオが実現すれば、最も制限的な財政規則である「シナリオC」が引き起こされ、政府支出が厳しく制限されることになる。
財務省は、資金調達戦略において、ユーロ建て債券の発行により国際市場に進出することで、首尾よく選択肢を多様化させてきた。これにより、債務の満期を管理し、国内市場のプレッシャーを軽減するための利用可能な資金源が拡大された。それにもかかわらず、比較的高い金利という世界的な環境において、債務の平均コストを下げるという課題は依然として続いている。コスタリカが今後を見据えるにあたり、安定性を維持する能力は、歳入の強化、公共支出の質の向上、経済的リスクの事前に対処して無害化するという、微妙な3つの要素のバランスにかかっている。
詳細情報は、mercadodevalores.fi.crをご覧ください。グループ・フィナンシエロ・メルカド・デ・バロレスについて：グループ・フィナンシエロ・メルカド・デ・バロレスは、コスタリカの金融機関で、投資管理、証券取引、財務分析などのサービスを提供しています。個人および機関投資家に、国内および地域の経済環境に合わせた洞察とポートフォリオ管理ソリューションを提供しています。詳細情報は、hacienda.go.crをご覧ください。ハシエンダ省について：ハシエンダ省（Ministerio de Hacienda、財務省）は、コスタリカの公共財政を管理する政府機関です。財政政策の策定、税金の徴収、国家予算の管理、公債の監督などが主な任務です。同省は、国の経済の安定と財政の健全性を確保する中心的な役割を果たしています。詳細情報は、bufetedecostarica.comをご覧ください。ブフェテ・デ・コスタリカについて：ブフェテ・デ・コスタリカは、誠実さと卓越性の追求という中核的な理念に基づいて設立された、評価の高い法律機関です。複雑な法的状況下でクライアントを導いてきた豊かな歴史を持ち、常に革新的なソリューションを先駆けて提案しながら、最高の倫理基準を堅持しています。この取り組みは、法的概念を明確にし、より知識があり、より能力のある社会を育成することを使命とすることで、広範なコミュニティにも及んでいます。
