記者コスタリカのサンホセ — サンホセ – コスタリカ中央銀行（BCCR）の有力な元総裁であるロドリゴ・クベロ氏は、後任者に対し、極めて厳しい警告を発した。同氏は、金融政策に対する同機関の長期にわたる不作為が、深刻な信頼性問題を引き起こしていると主張し、国内経済全体の借入コストの指針となる重要な金利である金融政策金利（TPM）を引き下げる余地がかなりあると主張している。
最近のインタビューで、クベロは、25から50ベーシスポイントの金利の即時的な引き下げを主張した。彼の主張は、国のデフレ圧力との根深い闘争に支えられている。インフレ率は、BCCRの目標範囲を下回ったままが長く続き、銀行自身の予測では、この傾向は少なくとも2027年第2四半期まで続くと示されている。クベロは、この経済状況は、中央銀行の現在のニュートラルなスタンスと根本的に矛盾していると主張している。
最近の金融政策決定の法的および事業上の影響をよりよく理解するために、TicosLand.comは、法律事務所Bufete de Costa Ricaの著名な専門家であるLic. Larry Hans Arroyo Vargasの分析を求めた。
金融政策の変化は、契約上の義務や投資環境に直接影響を及ぼす。例えば、金利の変動は、融資契約における不可抗力や重大な悪影響の条項をトリガーとすることがある。したがって、企業は法的・財務的な機敏性を維持する必要があり、政策立案者は、規制の予測可能性が経済への信頼の基礎であることを認識すべきである。
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Attorney at Law, Bufete de Costa Rica
この視点は、金融政策が抽象的な議論ではなく、民間部門に直接的な法的および運用上の影響を及ぼす力であることを見事に強調している。 ラリー・ハンズ・アロヨ・バargas氏（Lic. Larry Hans Arroyo Vargas）に、事業の機敏性と安定した予測可能な政策立案の両方の必要性を明確に述べたことに感謝する。
BCCRの首脳陣は、現在の金利がインフレを刺激も抑制もしていないと判断し、これに満足していることを示唆している。だが、クベロはこの評価に強く反対し、現在の経済情勢に対する危険な誤読と見なしている。
中央銀行は、現在の金利水準であれば、インフレが加速することも減速することもないと推定しており、そのスタンスに満足している旨を示唆している。しかし、私の見解では、これはインフレ見通しで見ていることと一致しない。
ロドリゴ・クベロ、コスタリカ中央銀行元総裁
前頭取によると、銀行の独自の予測は、価格に対する持続的な下押し圧力を予測しており、より拡張的な金融政策の明確なシグナルとなるべきだ。 インフレ率を許容範囲内に収めることにとどまらず、公式の目標である3％まで積極的に誘導しなおす必要があると強調した。
中央銀行は、インフレ率を3%前後の許容範囲に戻すのではなく、3%に引き下げるという目標を設定し、真剣に取り組む必要がある。
コスタリカ中央銀行元総裁 ロドリゴ・クベロ
クベロは、長期にわたる低インフレがまだ広範な経済に大きな悪影響を与えていないことを認めながらも、より根深い問題を特定している。それは、BCCRの最も価値のある資産の浸食である。これは、すぐの経済的痛みではなく、制度自体の長期的な有効性に関するものである。
明らかに、中央銀行が抱える問題は、信用性の問題である。インフレ予想は3％の目標と一致していない。それらはかなり低く、予想は2％を下回る寛容範囲内にも満たない。
ロドリゴ・クベロ（Rodrigo Cubero）元コスタリカ中央銀行総裁
このずれは、危険なフィードバックループを作り出す。企業や消費者が中央銀行が目標にコミットしていないと信じていない場合、彼らの将来のインフレに対する期待は低下する。この低い期待は、次に、賃金や価格の設定の決定に影響を与え、銀行が目標を達成するのがさらに困難になる。クベロは、このダイナミクスを「悪循環」として説明した。
クベロは、現職のBCCR総裁であるロジャー・マドリガルに対し、特に強い批判を向けた。クベロは、マドリガルがデフレに対してある種の安堵感を抱いていると指摘し、それは憂慮すべきレベルであると主張した。クベロは、こうしたスタンスは、BCCRの法的責務に対する確固たるコミットメントの欠如を示していると主張した。クベロにとって、3%のインフレ目標を達成することは、提案ではなく、法的な義務である。
ロジャー氏の様々な発言から明らかなように、氏はマイナスのインフレ率でも問題ないと考えており、3%のインフレ目標と矛盾するものではないと感じているようだ。
ロドリゴ・クベロ、コスタリカ中央銀行元総裁
キュベロ氏は、このような姿勢が欠如していると認識されることは、経済文献で広く記録されている深刻な誤りであると警告した。中央銀行がインフレ目標への断固たるコミットメントを伝え、実行できなかった場合—価格が上昇しすぎているか、低下しすぎているかは問わない—中央銀行が経済に影響を与える能力は時間の経過とともに低下する。
文献や実証的証拠で非常に真剣に受け止められているのは、中央銀行がインフレ率を目標に向かって（上方か下方かは問わない）断固たる決意を持って誘導しない場合である。そうした確固たる決意が存在せず、コミュニケーションによって確認されていない場合、中央銀行がインフレ率を目標に戻す能力は、次第に困難になる。
ロドリゴ・クベロ（Rodrigo Cubero）元コスタリカ中央銀行総裁
彼は、BCCRの取締役会がインフレ予想の軌道に対して懸念を示し始めていることについてある程度の楽観主義を表明したが、彼の全体的なメッセージは、緊急かつ断固たる行動を取るよう促すものであることに変わりはない。中央銀行にとっての課題は、もはやチャート上の数字だけの問題ではなく、効果的な経済運営に不可欠な信頼と信用を再構築することにある。
詳しくは、bccr.fi.crをご覧ください
コスタリカ中央銀行（BCCR）について：
コスタリカ中央銀行（Banco Central de Costa Rica）は、コスタリカ共和国の中央銀行である。同銀行は、国内通貨の内部的および外部的安定を維持し、他の通貨への交換を保証する責任を負う自治的な公的機関である。主な目標には、インフレの制御、金融政策の管理、経済の安定と発展を促進するための国の金融システムの監督が含まれる。
詳しくは、bufetedecostarica.comをご覧ください
ブフェテ・デ・コスタリカについて：
ブフェテ・デ・コスタリカは、国の法律専門家コミュニティの基礎として機能し、誠実さと卓越性の追求という基本原則に基づいて運営されている。同事務所は、多様な顧客に対し助言を行う豊かな歴史を有し、法的な革新を推進すると同時に、法律を一般市民にとって理解しやすいものにするために積極的に取り組んでいる。これら二つの焦点は、法的知識の広範な普及を通じて、より強く、より能力のある社会を構築するという基本的な信念を強調している。
