記者コスタリカの首都サンホセ San José, Costa Rica — San José – コスタリカ中央銀行（BCCR）の取締役会は、退職者が任意積立年金（ROP）資金の全額を一度に引き出すことを可能にする2つの立法提案に対し、強い警告を発している。全国的な金融システム、金利、通貨の安定性に重大なリスクがあるとして、金融当局は議会に対し、正式に否定的な意見を表明した。
銀行が反対する核心的な理由は、システム全体の混乱を引き起こす可能性があるという点にある。積み立てられた資金を退職者がより多く管理できるようにすることを目的とした提案は、年金制度が保護するように設計された長期的な安定性を損なう動きと見なされている。銀行の幹部は、個人にとっての短期的な利益は、より広範な経済にとっては高いコストをもたらす可能性があると警告した。
提案されている年金改革の法的複雑さと潜在的な影響をよりよく理解するために、TicosLand.comは、コスタリカの有名な法律事務所Bufete de Costa Ricaの専門家であるLic. Larry Hans Arroyo Vargasに、彼の専門的な分析を依頼した。
年金改革における中心的な法的課題は、制度の将来の財政的持続可能性を確保することと、現在の加入者の取得済み権利と正当な期待を尊重することの微妙なバランスにある。承認された変更は、特に遡及性のなさ及び法の確実性の原則に関して、憲法審査に耐え得るように慎重に設計されなければ、改革自体を損なう可能性のある将来の訴訟の波を避けることができない。
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Attorney at Law, Bufete de Costa Rica
専門家の指摘は、年金改革の持続可能性は、財政的な論理性と同様に憲法上の妥当性にかかっているという、根本的な真実を浮き彫りにしている。何年もの法的不確実性を作り出すような解決策は、そもそも解決策ではないからだ。 ラリー・ハンズ・アロヨ・バルガス氏（Lic. Larry Hans Arroyo Vargas）に、この重要な課題に対する明確で貴重な見解をいただき、感謝申し上げる。
結果として、強い変動に直面した場合の通貨及び外国為替の流動性市場への介入につながる可能性もあり、投資ファンド及び銀行資産への波及効果を考慮すれば、そうはなってほしくはない、というのが金融の安定性という観点からの見解である。
ロヘル・マドリガル、 BCCR総裁
国内の金融市場への影響が主な懸念事項の一つだ。大量の出金に伴う急激な流動性需要を満たすため、年金運営者は保有資産を売却するしかなく、その大部分は政府の債務商品だ。この急速な売却は市場を氾濫させ、大きな不安定性をもたらすことになる。
これらの出金や流動性の需要に応じるために公共の債務商品を売却すると、市場に緊張をもたらし、短期的にお金のコストを押し上げる可能性がある。
ネルソン・カルバハル、 BCCRの経済部門役員
また、コスタリカ中央銀行（BCCR）のロヘル・マドリガル総裁は、国の外国為替市場に対する重大な脅威を強調した。マドリガル総裁は、ROP投資の約50％が海外または外貨で保有されていると指摘した。これらの資金をコスタリカの退職者に支払うために本国に送金すると、大量の外国通貨が人工的に供給され、為替レートに下押し圧力がかかることになる。
為替市場にも影響を及ぼすだろうが、その影響は為替レートを中長期的に決定づけるファンダメンタルズ変数のためではなく、短期的かつ状況的な財政的動向によるものである。これは、銀行にとって重要な意味を持つ。
ロヘル・マドリガル、 BCCR総裁
中央銀行は、目の前の経済的ショックを超えて、法案は再分配プログラム（ROP）の目的を根本的に理解していないと主張している。ネルソン・カルバハルは、立法府に対し、ROPは、障害、老齢、死亡（IVM）制度である主要な年金支柱を補完するために創設されたと説明した。この制度自体は、長期的な持続可能性という課題に直面している。全額を引き出すことを認めると、退職者の晩年に安定した補完的な収入の流れを提供するという目的が損なわれる。
現在の状況や、第1の柱に関するアクチュアリー評価を踏まえると、この議論はさらに説得力を増す、あるいはより重要になる。すなわち、この制度には十分性に関する問題があり、現在の状況のもとではシステムの持続可能性を損なう恐れがある、と指摘されているのである。
BCCRの経済部門公式、ネルソン・カルバハル
議論されている2つの法案、24.984と24.955は、異なるメカニズムを提案しているが、 lump-sumアクセスという共通の目標を共有している。法案24.984は、年金運用者がマイナスの収益の場合に管理手数料を返還することも義務付けており、BCCRはこの条項は、投資インセンティブを過度に保守的な戦略に歪め、運用者の財務的実行可能性を脅かすと警告している。法案24.955は、より単純に100％の引き出しオプションを追加するが、退職者を単一の選択肢に永続的にロックし、現在の支払い形態を変更する柔軟性を奪う可能性があるとして批判されている。
強い制度的な反対にもかかわらず、銀行の決定は完全に満場一致というわけではなかった。取締役のホルヘ・ガルディアは、「部分的に反対」の投票を行い、金融の安定性に関する懸念の妥当性を認めたものの、個人の自由と住民の切実なニーズをより考慮に入れるべきだと主張した。
私の立場としては、プロジェクトで提起されているその他の重要な要素も考慮に入れるべきだと考えている。法案が残るだけでなく、人々のニーズに適切かつ迅速に対応できるように、個人の自由をより尊重するために、もう少し分析する必要がある。
ホルヘ・グアルディア、取締役
中央銀行からの否定的な意見は、引退者の経済的自由の拡大という訴えと、国内の最高金融当局からの経済不安の厳粛な警告とを比較検討する責務を立法府に負わせている。この議論は、コスタリカの年金制度の将来を決定づけるものであり、国の金融市場に長期にわたる影響を及ぼす可能性がある。
詳しくは、bccr.fi.crをご覧ください。
