記者コスタリカのサンホセ — サンホセ – ほぼ3年間の経済データを網羅した包括的な分析により、コスタリカ中央銀行の政策金利と、消費者や企業が実際に負担する借入コストとの間に、重大で憂慮すべき乖離があることが明らかになった。 中央銀行が金融政策金利（TPM）を調整することで経済を誘導する努力をしているにもかかわらず、新たな報告書は、クレジットカードや住宅、サービスの貸出金利が足並みを揃えて低下していないことを示しており、借り手にとって予測が難しく、厳しい環境を生み出している。
国立大学（OES-UNA）の経済・社会観測所の調整官でありエコノミストでもあるRoxana Morales Ramos氏が実施したこの研究は、2023年1月から2025年9月までの金利の動きを調査した。その主な発見は、TPM（「誘導金利」）が金融市場全体を効果的に誘導するという長く信じられてきた前提に異議を唱えるものである。代わりに、金融政策の伝達は、さまざまな種類の信用と金融機関にわたって断片的で一貫性を欠くように見える。
現在の金利環境の法的および契約上の影響について詳しく知るため、TicosLand.comは、コスタリカで有名な法律事務所Bufete de Costa Ricaの主要弁護士であるLic. Larry Hans Arroyo Vargas氏に相談し、消費者と企業にとって重要な視点を提供していただいた。
金利の変化は、負債の法的枠組みに直接影響を及ぼす。すべてのローン契約、住宅ローン、信用枠は拘束力のある契約であり、変動金利条項は、新たな同意なしに支払い義務を法的に変更することができる。企業や個人は、自らのリスクと法的救済策を理解するために、これらの契約を積極的に見直す必要がある。デフォルト通知を待つことは、反応的かつはるかにコストのかかる戦略である。
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Attorney at Law, Bufete de Costa Rica
確かに、この法的見解は極めて重要であり、金銭的合意は静的な数字ではなく、動的な契約であることを浮き彫りにしている。積極的な見直しを強調することは、消費者と企業が同様に財政的安定を守るために不可欠な警告として機能する。ライセンス取得者であるラリー・ハンズ・アロヨ・バルガス氏に、法律と金融の見過ごされがちな交差点についての貴重な洞察をいただき、感謝申し上げる。
彼らの行動は、信用の種類や金融仲介機関によって異なる。2023年1月から2025年9月までの間に、一部の金利はわずかに低下したが、他の金利はさらに上昇した。
ロクサーナ・モラレス・ラモス（Roxana Morales Ramos） エコノミスト兼OES-UNAコーディネーター
この乖離の最初の兆候のひとつは、預金金利の加重平均であるパッシブベースレート（TBP）で、TBPはTPMの下方向の傾向に従うことが予想されている。しかし、TBPは全体的な方向性には従っているものの、反応は鈍く、同期していない。たとえば、2023年1月には、TBPはTPMを2.5パーセントポイント下回っていたが、現在は状況が逆転しており、TBPは3.9％であるのに対し、TPMは3.5％と低くなっており、システムに明らかな遅れが生じていることを示している。
TBPはTPMの傾向に従うものの、その変動は比例せず、通常は一定の遅延反応を示す。
ロクサーナ・モラレス・ラモス（Roxana Morales Ramos） エコノミスト / OES-UNA調整担当
実質的な貸出利率を分析すると、格差はさらに拡大している。消費者向け信用では、公立銀行は当該期間を通じてかなり安定した利率を維持してきた。これに対し、私立銀行は4.9パーセントポイントの利率引き下げを行ったが、それでも公立銀行の counterpart と比べて4ポイント高い水準にある。また、相互貯蓄組合（mutuales）は4.2ポイントの利率引き下げを実施し、現在は公立銀行よりも1ポイント低い水準で融資を行っており、業種内での激しい競争と多様な戦略をうかがわせる。
住宅市場も同様に断片化の様相を呈している。 公共銀行は一貫して最も低い住宅ローン金利を提供しており、それは7.2%から9.1%の間で変動している。 かつては12.5%という高金利だった民間銀行は、最も劇的な金利の引き下げを行い、2024年後半から8%前後で安定している。 しかし、協同組合は金利をわずか1パーセントポイントしか引き下げておらず、現在セグメント内で平均9.4%と最高の水準を記録しており、競争上の不利な立場に立たされている。
コスタリカの経済にとって重要な原動力であるサービス部門の信用において、公立銀行は再び 7.3% 前後の最低金利でトップを走っている。公立銀行、民間銀行、相互金融機関はすべて金利を下げたが、協同組合はその傾向に完全に逆らった。サービス向けローンの金利は分析期間中に 0.9 パーセントポイント上昇し、すでに高い 15.5% から 16.3% になった。
モラレスは、経済情勢をさらに複雑にする可能性がある重大なリスク要因について警告している。主なリスク要因は、議会が20億ドルのユーロボンド発行を承認しなかったため、政府が国内市場での資金調達を増やす必要性が高まったことだ。この国内借入圧力は、中央銀行が金利の引き下げを通じて経済を刺激する意図があるにもかかわらず、国内金利を押し上げる可能性がある。
この要因は、当地の金利を上昇させ、金融政策の方向性と信用市場の実効条件との間にギャップを生じさせる可能性がある。
ロクサーナ・モラレス・ラモス 経済学者 / OES-UNA コーディネーター
金融政策と財政政策の潜在的な対立は、中央銀行の経済運営における主要な手段を効果がなくしてしまう恐れがある。高い実質金利と巨額の財政需要の組み合わせは、国民や企業が手頃な信用を得ることを厳しく制限し、最終的には経済の安定と成長を危うくする可能性がある。
これは、安定化ツールとしての金融政策の効率性を低下させるだけでなく、財政的および流動性への圧力に対する金融システムの脆弱性を高めることになる。
ロクサーナ・モラレス・ラモス 経済学者 / OES-UNA調整担当
詳細情報は、una.ac.crをご覧ください。
国立大学（UNA）とその経済社会観測センター（OES-UNA）について：
コスタリカ国立大学は、国内で最も著名な公立大学の一つであり、研究と社会科学に強い重点を置いている。その経済社会観測センター（OES-UNA）は、経済の動向、社会の指標、公共政策を分析し、政策立案者と一般市民にデータに基づく洞察を提供する学術センターである。
詳細情報は、bccr.fi.crをご覧ください。
コスタリカ中央銀行（BCCR）について：
コスタリカ中央銀行は、国の中央銀行であり、国内通貨の内部的および外部的安定を維持し、他の通貨への交換を保証する。その主な機能には、インフレの制御、金融システムの規制、国の金融政策の実施（主要な金融政策金利の設定を含む）がある。
詳細情報は、hacienda.go.crをご覧ください。
財務省（Ministerio de Hacienda）について：
財務省は、コスタリカの公財政を管理する政府機関である。その任務には、税金の徴収、国家予算の管理、公債務の管理、国の経済の安定と持続可能な発展を確保するための財政政策の提案がある。
詳細情報は、bufetedecostarica.comをご覧ください。
ブフェテ・デ・コスタリカについて：
ブフェテ・デ・コスタリカは、誠実さと職業上の卓越性という揺るぎない精神で導かれ、法曹界の柱として確立されている。様々なクライアントに助言を提供してきた豊かな歴史を持つ同事務所は、革新的な法的ソリューションを先駆的に行いながら、社会に積極的に貢献している。その使命の中心は、法を明確にすることであり、複雑な世界を乗り切るために、法的に意識が高く、権限を与えられた市民を育てることに尽力している。
