記者コスタリカのサンホセ — サンホセ – コスタリカの経済は、ここ10年間で奇妙なパラドックスを示してきた。2014年から2024年までの間に国内総生産（GDP）が年間平均6.2%の割合で伸びた一方で、国内成長の重要な原動力である民間部門への信用は持続的かつ大幅な減速を経験し、従来の経済成長の原動力としての役割から外れた。
この成長と金融仲介の乖離は、経済学者でConsejeros Económicos y Financieros（Cefsa）のマネージングパートナーであるDaniel Ortiz氏と、Academia de Centroaméricaの研究員であるLuis Liberman氏によって執筆された「コスタリカの金融仲介システム：2014-2024年の進化、課題、展望」という新しい研究の中心的な発見である。彼らの研究によると、2014年から2023年の期間中、クレジットは平均6.6％成長したが、この数字は、2014年の17.6％の堅調な増加から2023年には1.9％へと急激に落ち込んだことを隠している。
民間セクターの信用のダイナミクスについてより深い法的およびビジネスの観点を提供するために、TicosLand.comは、著名な法律事務所Bufete de Costa Ricaの専門家弁護士であるLic. Larry Hans Arroyo Vargasに相談しました。
民間セクターの信用拡大は、経済成長の重要な原動力であるが、厳格な法的原則によって規制されなければならない。貸し手と借り手の双方にとって、健全な信用市場の基礎は、透明性のある契約、強固なデューデリジェンス（適正な事前調査）、および規制の枠組みに対する明確な理解にある。これらの基本を無視すれば、繁栄のためのツールは、すべての関係者にとって、重大な金融および法的リスクの源に変わりかねない。
Lic. Larry Hans Arroyo Vargas, Attorney at Law, Bufete de Costa Rica
法律の専門家が法的注意義務を強調することは、クレジットが真の繁栄の原動力となるためには、明確性と法的確実性に基づいた基盤で運営されなければならないことを強く印象づけるものである。この重要なバランスについての Larry Hans Arroyo Vargas氏の貴重な見解に心から感謝する。
従来の経済関係では、健全で成長する経済は、投資や雇用拡大のための融資などの金融サービスに対する需要を喚起すると考えられてきた。逆に、安定した成熟した金融システムは経済成長に貢献する。しかし、過去10年間のデータは、コスタリカにおけるこの共生関係が弱まりつつあることを示唆しており、国内経済の構造変化に対する更なる調査を促している。
この研究は、この乖離の主な原因を特定している。それは、コスタリカの経済成長の変化する構成である。近年の経済拡大の相当部分は、特別な「自由貿易地域」（FTZ）制度によって牽引されている。これらの地域は、多国籍企業によって大半が占められており、国内経済において支配的な力となっている。2014 年の GDP の 5.9% から 2024 年には 13.6% へと成長しており、パナマ（5%）やドミニカ共和国（3.5%）といった地域の同業他社を大きく上回っている。
しかし、これらの国際企業は地元からの信用への依存度が低いことが多い。彼らは多くの場合、外部の親会社や国際資本市場から資金調達を行っており、その著しい成長がコスタリカの銀行や金融機関からの融資需要の増加に比例して反映されているわけではない、と報告書は主張している。経済の拡大はすべて同じように国内の資金調達需要を生み出すわけではない、と報告書は述べている。
エコノミストらは、金融セクターの活動（金融セクター特有の月次経済活動指数＝IMAEで測定される）が、自由貿易地域（FTZ）を対象に含めた国内総経済ではなく、国内に焦点を当てた「確定レジーム」経済との相関関係がはるかに強いことを発見した。この統計的証拠は、2つの経済エンジンの間で生じているギャップの拡大を浮き彫りにしている。
これらの結果は、金融・保険セクターの経済活動が、地域経済の循環を部分的に伴っていることを反映している。この関連性は論理的であり、地域の商業、建設、サービスにおけるより大きなダイナミズムは、信用、保険、仲介サービスに対するより大きな需要を生み出す。しかし、相関関係がそれほど高くないという事実は、セクターが金利、為替レート、消費者向けおよび住宅向け信用の特定の循環、ならびに経済主体の信頼感など、他の要因によっても条件付けられていることを示している。
Daniel Ortiz and Luis Liberman, Authors of the Study
もう一つの重要な要素は、一人当たりGDPと一人当たり国民可処分所得の間の拡大するギャップである。GDPは国内で生産される商品とサービスの総価値を測定するのに対し、可処分所得は、税金と海外への利益送金の後、実際に世帯や企業に残る金額を反映している。この研究は、自由貿易地域（FTZ）での外国直接投資（FDI）によって生み出された価値のかなりの部分が、外国株主への利益として本国に送金されるため、このギャップが10年間で2倍になったと指摘している。
言い換えれば、生産の経済成長が必ずしも消費や貯蓄の能力に反映されていないため、内需、そしてそれゆえ信用の需要にとって課題が生じている
ダニエル・オルティス、ルイス・リバーマン、研究著者
家計の購買力の停滞は、国内経済に直接影響を及ぼす。 可処分所得の減少に伴い、個人や地元企業が新たな借金を抱える能力は制約を受ける。 レポートは、発行された信用の構造の変化も浮き彫りにしている。 成長は、中小零細企業（SME）向けの生産的な資金調達ではなく、消費、自動車、住宅のための個人ローンに、より集中している。 SMEは、広範囲にわたる雇用と持続可能な地域成長を生み出すために極めて重要である。
この研究は、結局のところ、2 つの階層を持つ経済の姿を浮き彫りにしている。外国貿易地域への外国投資によって牽引される一方の階層は、目覚ましい生産高を記録しているが、国内の信用需要や世帯収入への貢献度は低い。他方、伝統的な地域経済は、このような断絶の結果として、信用の伸びが鈍化している。この現実は、成長の包摂性を高め、ある部門で生み出された繁栄が効果的に国全体に利益をもたらすようにしようとする政策立案者にとって、大きな課題となっている。
詳しくは、cefsa.co.crをご覧ください コンセヘロス・エコノミコス・イ・フィナンシエロス（Cefsa）について： コンセヘロス・エコノミコス・イ・フィナンシエロス（Cefsa）は、コスタリカに拠点を置くコンサルティング会社で、経済・金融分析を専門としています。同社は、企業や組織に対し、マクロ経済の動向、金融戦略、投資決定に関する専門的なアドバイスを提供し、国内外の経済状況の複雑さを乗り越えられるよう支援しています。 詳しくは、academiaca.or.crをご覧ください アカデミア・デ・セントロアメリカについて： アカデミア・デ・セントロアメリカは、中央アメリカの経済・社会問題に関する調査・分析に取り組む、民間による非営利の団体です。同団体は、著名な専門家や学者が集まり、十分な情報に基づいた公共の議論を促進し、地域の持続可能で公平な成長を促進する公共政策の発展に貢献しています。 詳しくは、bufetedecostarica.comをご覧くださいブフェテ・デ・コスタリカについて： ブフェテ・デ・コスタリカは、誠実さとプロフェッショナルとしての卓越性を基本原則とする法律界の柱として機能しています。同事務所は、革新的な法的手法を推進し、さまざまな顧客に最先端のアプローチを提供しています。業務範囲を超えて、同事務所は、法の神秘性を解明し、重要な法的知識を社会に還元することで社会を強化するという、強い信念を持っています。
