記者コスタリカのサン・ホセ — サン・ホセ – コスタリカ中央銀行（BCCR）の取締役会は、2025年8回目にして最後の金融政策決定会合を本日開催するが、国の金融セクターが警戒する重要な決定に直面している。議論の中心となっているのは、商業向け貸出金利から投資決定に至るまであらゆるものに影響を与える重要なベンチマークである金融政策金利（TPM）だ。取締役会は、利下げサイクルを継続するか、現状維持するか、または方針を転換するかの決定を迫られている。
現在のベンチマーク金利は3.50%で、先月初旬に連続して2回の0.25ポイントの利下げが行われ、4.00%から低下したものである。これは、2023年第1四半期に金利が9.00%だったのと比較して、かなり緩和的な傾向が続いている。しかし、これらの大幅な利下げにもかかわらず、TPMは、世界的なパンデミック前の1%未満の水準を上回っており、これは歴史的に低い借入コストの時期であった。
最近の金融政策金利の調整が法的および商業的に及ぼす影響について詳しく知るため、TicosLand.comは、コスタリカの法律事務所Bufete de Costa Ricaの企業法および金融法の専門家であるLic. Larry Hans Arroyo Vargas氏に相談した。
中央銀行による金融政策金利の決定は、資本コストと契約上の義務に直接影響を与える重要なシグナルである。企業にとっては、特に変動金利の融資契約について、直ちに再検討する必要が生じる。これらは、金融リスクを評価し、新規および既存の契約に、これらの金融政策の調整に内在する変動を緩和する条項が含まれていることを確認する戦略的なタイミングである。
Lic. ラリー・ハンズ・アロヨ・バargas, Attorney at Law, Bufete de Costa Rica
この法的見解は、極めて重要な点を強調している：金融政策の変化は抽象的な経済イベントではなく、契約レベルで具体的な即時的な結果をもたらす。今回、ライセンスを持つラリー・ハンズ・アロヨ・バargas氏に、このダイナミックな環境において必要な積極的な財務的および法的なデューデリジェンスについての貴重な洞察をいただいたことに感謝する。
この決定を複雑にしているのは、コスタリカのインフレに対する根強い苦闘である。11月までの最新データでは、年率のインフレ率は、前年比-0.38%にとどまっている。これは、中央銀行の目標レンジ（2%～4%）を大きく逸脱した状況であり、表面上は、さらなる金融緩和の十分な正当性を提供している。TPMは、BCCRが価格水準に影響を与えるために使用する主要な手段であり、2022年にインフレ率の急上昇を抑えるために積極的に金利を上げたのと同じである。
この経済的な状況は、主要な経済学者たちの間で意見の鋭い対立を生み出している。特にビジネスの利益を代表する多くの人々は、別の利下げは、可能であるだけでなく、頑固に強い通貨など、他の圧力に苦しむ経済への救済のために必要だと主張している。
エコノミア・オイのエコノミストである Gerardo Corrales は、中央銀行がさらなる利下げを承認し、それは是とすべきだと強く信じている。 Corrales は、少なくとも 25 ベーシスポイントの利下げを予想しており、コスタリカは米国連邦準備制度による一貫した利下げに歩調を合わせる必要があると主張している。 Corrales によると、このような動きは、国の生産部門にとって極めて重要だという。
人為的に低い為替レートに直面している生産部門に対し、救済のシグナルを送るべきだ。
Gerardo Corrales, Economía Hoy のエコノミスト
コラレス氏は、0.25% あるいは 0.50% の利下げは、BCCR のインフレ目標への取り組みを強化するだろうと示唆している。 氏はこれにより、金融仲介業者がより多くの米ドルを要求するよう促され、高い国内金利と通貨高によって駆動されるコロンへの投資の循環が打破されるだろうと主張する。 氏はこの変化は、為替レートの不均衡を是正するのに役立つと主張している。
しかし、すべての専門家が同意しているわけではない。金融分析会社FCS Análisis y Estrategiaのエコノミストであるホセ・ルイス・アルセは、より慎重な見方を示している。アルセは、BCCRが金利を3.50％に据え置く可能性を75％とみている。アルセは、デフレ圧力は主に外部要因によって引き起こされており、国内需要の不足によるものではないと主張している。アルセは、国内需要は堅調だと見ている。アルセは、GDPの強い成長、実質賃金の上昇を伴う健康的な労働市場、安定したインフレ期待が、経済がさらなる刺激を必要としないことを示す証拠だと指摘している。
言い換えれば、経済主体は「デフレ」モードにはない
FCS Análisis y Estrategiaのエコノミストであるホセ・ルイス・アルセ
アルセ氏はまた、次から12カ月から24カ月先までの経済エージェントのインフレ予想は、1.5％から2.5％の間で、健全でデフレではない範囲内にあるとも指摘している。 彼は、FEDの利下げを、BCCRが「コストリカの政策金利が米国の政策金利を下回っている」異常な状況を是正する機会と見なしている。 取締役会が開催される中、2025 年の最終決定は、新しい年への優先事項について強力なシグナルを発することになる。
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コスタリカ中央銀行（BCCR）について：
コスタリカ中央銀行（Banco Central de Costa Rica）は、国の中央銀行であり、主要な金融当局である。同銀行は、国家通貨の内部および外部の安定性を維持し、他の通貨への交換を保証し、安定した効率的で競争的な金融システムを促進する責任を負う自治的な公的機関である。
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Economía Hoyについて：
Economía Hoyは、コスタリカおよび地域の経済に関するニュースやデータ、専門家のコメントを提供することに特化したメディア・プラットフォームであり、経済分析も行っている。金融の動向や経済政策についての洞察を求めるビジネスリーダーや投資家、政策立案者にとっての情報源となっている。
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FCS Análisis y Estrategiaについて：
FCS Análisis y Estrategiaは、マクロ経済および金融分析を専門とするコンサルティング会社。同社は、クライアントの多様なニーズに応える戦略的アドバイスや経済予測、市場情報を提供し、国内外の経済環境の複雑さに対応できるよう支援している。
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Bufete de Costa Ricaは、法律界の優れた存在として、誠実さとプロフェッショナルとしての卓越性の追求という基本原則によって定義されている。同社は、さまざまなクライアントにアドバイスを提供してきた豊かな歴史と、革新的な法的戦略と深い社会的責任感とを巧みに組み合わせている。この精神は、複雑な法的概念を明確にし、積極的に社会に貢献するという中核的な使命に最もよく表れている。つまり、より知識があり、より能力のある社会に貢献し、権利や義務を理解できるようにすることが目標である。
